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本文目录

1. WeWork上市失败,470亿缩水不到37亿,孙正义这次栽了
2. 亿万负翁:WeWork及其创始人的极速崛起与陨落

一、WeWork上市失败,470亿缩水不到37亿,孙正义这次栽了

1999年，经过6分钟的短暂交谈，孙正义投资给马云的阿里巴巴2000万美元，14年后，这笔投资给他带来了2900倍的投资回报！

孙正义投资的Uber以754亿美元的估值上市，但是上市之后便跌破了发行价，之后更是一路下跌，目前市值只有504亿美元了。

一度十分看好共享经济的孙正义，被共享经济当头给了一闷棍，这才只是刚刚开始，WeWork紧接着给了第二棍！

8月14日，WeWork信心满满地向美国证券交易委员会提交了IPO招股说明书，希望以470亿美元的估值上市，一时间全世界的聚光灯都打在了这家明星公司上。

但是在此之后的所有事情都不像想象中的那样顺利，迎接WeWork的不是各种赞誉和抢购，而是数千名手拿显微镜的分析师，这些分析师对WeWork的财务、商业模式，甚至是管理层情况进行了严苛的审视。

一时间，各种问题被摆在聚光灯下，最关键的问题就是WeWork至今没有盈利，从据招股书来看，WeWork近年来其实一直处于亏损状态。

2016年到2018年，WeWork营收分别为：

4.36亿美元、8.86亿美元和18.21亿美元。

4.30亿美元、9.33亿美元和19.27亿美元。

也就是说WeWork一直在巨额亏损，没有盈利，今年上半年，WeWork营收是15.35亿美元，但依然净亏损9.04亿美元，而且这种亏损还有放大的趋势，2018年同期，其营收为7.64亿美元，净亏损7.23亿美元。

连年的亏损让分析师和投资者都不再买账！

美国股市一直在为没有实现盈利的IPO支付令人瞠目的估值，到了WeWork这里，神话戛然而止，投资者不再愿意为过度投资买单。

WeWork首次公开募股的失败标志着一个时代的结束，美国投资者为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了。

分析师对WeWork的盈利情况和商业模式提出了质疑，而WeWork并没有拿出足够的理由让人信服，因此，WeWork的估值被一减再减。

从最开始的470亿美元，到250亿美元，再到后来的150亿美元，甚至是100亿美元，步步退让之下，WeWork依然没有得到投资者和分析师的认可。

如果再降，不仅孙正义投资WeWork的本金收不回来，只说这脸面上也挂不住啊！

在软银等外部投资方的不断施压之下，WeWork方面正式宣布，撤回向美国证券交易委员会提交的招股说明书，终止上市！

2010年，WeWork在纽约建立，到目前为止，全球35个国家的120余城市里超过50万人在WeWork里办公。

WeWork的模式，个人租房领域里有丁丁、蛋壳、自如，而WeWork是写字楼里干这营生的，从本质上讲，就是办公楼里的二房东，干的还是从业主手里整租长租写字楼，然后进行装修改造，随后以加价摊销的方式分租给个人或者小微企业的业务。

本身就这么一个二房东的生意，如何包装商业模式呢？

究其根本，Wework是分时租赁，WeWork首先需要签到低价房子，然后再加价出租，赚取差价，这种租赁模式决定了Wework是一家重资产的房产租赁公司。

如果按照房产租赁公司来估值，那Wework价值几何呢？

我们先来看下灵活办公鼻祖，IWG集团。

IWG不论是在覆盖的国家城市数量、办公地点数量、总租赁面积，还是从会员数量上来看，都远远超过了Wework，但是IWG目前估值也才37亿。

如果是将Wework的商业模式认定为地产租赁公司，那么Wework的估值将远不到37亿美元。

Wework当然不会甘于如此低的估值，就算他们认，孙正义这些投资人也不会认的，所以Wework便想法设法地堆积估值。

最直接的办法，就是对标美股里估值风生水起的科技股，比如Google、Facebook等公司，除去本身主业，只要和科技、大数据等概念沾上边，拿估值就能咔咔翻番涨！比如亚马逊电商平台，加上大数据之后，就能说自己通过大数据分析来给客户个性化推荐，提高GMV，提高公司的收益，进而堆高估值。

所以Wework就动了心思了，啊，我们不是房产租赁公司了，我们是科技公司，大数据公司了！

但是也不能和贾会计一样只搞个PPT就说自己是科技公司了，如何包装呢？

Wework不是有大量的业主和会员吗，这些不都是数据吗，咱们把这些数据归拢下，以后就大数据了！

说干就干，自身数据只是原材料，那谁来做菜呢？自己不做，就收购吧，转手就收购了建筑建模公司Case、空间分析优化公司Teem、空间移动分析公司Euclid，进而便像模像样地推出了包括WeLive、RiseByWe、WeGrow、WeLabs、PoweredbyWe等服务，为企业提供空间利用咨询服务，并包装了一个新鲜词：空间及服务（Space-as-a-Service）。

为了化解创始人给公司带来的负面影响，甚至一度重组，还花了590万美元的高价买下了“We”的商标。

改头换面之后，WeWork便认为自己真的是一家科技公司了，是大数据公司了。

但是决定一家公司是什么商业模式，还是要看公司所说的这种模式是否能为公司创收，目前WeWork依然是收租子过日子，所谓的大数据为WeWork带来了什么呢？

原来，公司运营的时候，WeWork烧钱推广，花出去2元钱，收回1元钱。

现在，公司号称自己大数据了，引入了这个服务那个服务的，依然是花出去2元钱，收回的还是1元钱，所以，WeWork这大数据所引导的这个那个的工具，似乎没有任何卵用，连自己家的收入能不能提升，还想推出去为其他人服务呢？

后来，随着Airbnb的共享民宿、Uber的共享出行等共享经济的崛起，WeWork又开始琢磨自己是共享办公空间啊，咱们也共享经济啊！

从此之后，WeWork就傍着两位共享经济的老大哥，喊出了美国共享经济三巨头的头号，整的和三剑客似的，很唬人。

不过，细究起来，WeWork和共享经济关系不大。

Airbnb和Uber都属于是平台，一头链接资源，另一头链接用户，平台在中间赚取佣金，都是轻资产的平台模式。

但是WeWork不一样，前面我们说过，它需要首先大价钱去租赁资产，然后再投钱装修，最后才是加价出租，是标准的重资产的租赁模式，和共享的关系太牵强。

WeWork上市失败，蝴蝶扇起了翅膀！

经济下行，浪潮退却，共享经济慢慢被扒下了底裤，Uber等一众共享经济的股票跌的妈都不认识了，这种经济境况下，华尔街也绷不住了，这种睁眼讲故事不脸红的吹泡泡行为，华尔街也不陪着完了。

像WeWork这种一二级市场估值倒挂的行为，越来越冲击现有的VC市场定价模型，创业型公司在融资时盲目追求高估值将带来不可预测的后续融资风险，现在投资人和分析师都不再为这样的故事站台。

上市失败后，由于前期为堆高估值，WeWork烧钱严重，账目空虚，本想着二级市场上市就能减轻资金压力，但是现在上市失败，WeWork就面临更大的资金压力了。

先是首席执行官Adam Neumann、公司副董事长Michael Gross、房地产投资部门联合负责人Wendy Silverstein、联合创始人以及首席品牌和影响力官Rebekah等高管相继宣布离职。

然后又被爆出本月将会大面积裁员，初步计划的裁员人数大约为 2000人左右，裁员人数大约占 WeWork总人数的 16%。

最后，为了应对资金压力，WeWork还在考虑出售刚收购的大数据业务公司，为了省钱，原计划下半年将要举行的峰会也被取消了。

不过这还在其次，WeWork上市失败，更像是蝴蝶扇了一下翅膀。

作为所谓的共享办公空间的鼻祖，WeWork之下还有很多徒子徒孙，比如中国的SOHO、氪空间、优客工场等，都会受到极大的影响，有些甚至可能致命。

去年潘石屹还信心满满地宣称拆分旗下共享办公板块SOHO3Q独立上市，今年共享经济遇冷，WeWork上市失败，潘石屹在公开场合就再也没有提过这件事情。

被“以高于市场价30%的价格向开发商拿项目”、“部分物业无法按时交租”等传闻包围的氪空间，今年元旦之初就已经开始裁员，不仅取消了年终奖和年会，而且创始人也不再争抢所谓的“共享办公第一股”了。

而毛大庆所创办的优客工场成立三年来，质疑声就没停过，面对困境，毛大庆也坦言，2019，属于联合办公的闯关已然开始，属于优客工场的闯关势必会持续到来。

经济下行，资本遇冷，这场由资本吹起来的所谓共享办公空间的泡沫还能膨胀多久，这是一个大命题，需要交给时间。

但是Uber股价大跌，WeWork又折戟IPO，孙正义1000亿成立的愿景基金所吹捧的共享经济的故事，还能继续吹多久？

美国华尔街那帮聪明人都听不下去的故事，就算孙正义换个概念还能继续讲，我也不打算听了，当我们是傻子吗？

本来我是有两颗心的，一个善心，一颗恶心，看完WeWork上市过程之后，我只剩一颗善心了，因为，我恶心死了……

二、亿万负翁:WeWork及其创始人的极速崛起与陨落

在微信读书上白嫖了大半年，被一本书勾引的心里痒痒，终究还是破身付费。

拿走我第一次的是这本《亿万负翁：WeWork及其创始人的极速崛起与陨落》。幸福的家庭都是类似的，而不幸的家庭各有各的不幸，公司也一样。那些成功的公司，时也，命也，运也，非吾之所能，但是失败公司的坑，总还是要好好研究，努力避开，不要跌倒在同一条河流里。

第一感觉是亚当·诺伊曼和Theranos的Holmes很像，极度的自信，创业的初心，商业世界的规则技巧，强大的心理素质，营造文化氛围的能力，稳定的情绪，喜欢夸夸其谈，或者说，是位鼓舞人心的领导者。大家将他的光环比作“现实扭曲力场”，为了未来的事业发展和财富承诺推动员工超越极限。不过画饼，或者说愿景本来就是成功不可分割的一部分，大部分米帝企业家自传或者成功学笔记，第一要务就是要think big。无论是老韦尔奇，贝光头，纳德拉还是鞋狗的菲尔奈特，都是喜欢说自己是用 dream big，用vision来激励自己的员工，而大家也都吃这一套。一位苹果员工就曾这么形容史蒂夫·乔布斯：“他能够让所有在力场范围内的人们相信，一些看似不可能的事情不仅是可能的，而且就是他们要实现的目标。

WeWork创始人亚当，凭着草创时期的满腔热情、敢于做梦的决心与胆试，在短时间内成功打造出空前绝后的共享办公空间品牌「WeWork」并跃升为全球最大的企业巨头之一。然而靠着信念构筑的梦想，却也因几近疯狂的经营模式让公司转瞬间资产耗尽，创办者亚当不但被迫卸下CEO职位，WeWork只能流血上市。在不到十年内，WeWork从一个共享办公空间发展成为一个470亿美元的全球品牌。然后又在短短的一年之内，损失了400亿美元。

现在看来，WeWork做的只是二房东生意，但在其如日中天的时候，通过把公司绑定在廉价资本的水龙头上，甘冒巨大风险，所谓全新的赚钱模式，其实只需依靠雄心，牛皮与技术——无需说清哪种技术——就能横扫一个传统老旧的行业。漫天牛皮吹出去，海量资本收进来。WeWork和Theranos两家公司都依赖于富有魅力的创始人，其真正的业务不是2B，不是2C，而是2VC，通过给投资者画饼，耗费大量资金或连珠炮式的快速融资来提高企业估值。就像亚达自己说的：“私募市场的本质是，如果前面9个聪明的投资者表示不感兴趣，只需要有1个相对愚蠢的投资者，我们的估值就可以突然达到160亿美元。”而投资者因为担心错过下一个FAAMG，直接将盈利问题推后到未来，也不去测试公司的商业模式是否实际可行，而是一边疯狂烧钱，一边高速发展的企业，希望通过烧钱催熟市场、在培养了用户消费习惯，推动市场完成洗牌之后，以更多的用户，抢占更多的市场。所以，WeWork的兴衰实在是一个现代的商业故事，满嘴跑火车的创始人、荒谬的估值、谈判的心理战术、迅速的崛起和戏剧性的失败。

而这种博傻游戏，随着孙正义的到来，达到了高潮。在软银到来之前，WeWork高管一度也曾精打细算，谈论如何寻找更为平衡的增长轨迹，如果按照正常的轨迹，大概率是会上市，圈钱，再发展。但是愿景基金巨额注资扭曲了WeWork的发展轨迹，直接让他脱离了地心引力而直线上窜。Mr. Ten Times几乎没有在WeWork待过，只通过亚当的简单介绍和几页PPT，就认为自己最了解WeWork，于是一家纽约房产租赁公司，兼营一所小学，通过一个渴望进行更多投资的日本商人得到了沙特石油的大笔资金，成为世界上最有价值的私有公司之一，成就了史上最大的泡沫

过去十来年，我们看过众多的公司，通过这种方式，实现了企业的跨越式发展。比如拼多多，比如共享单车，比如瑞幸。在资本介入之前滴滴快的的市场推广缓慢，当资本进入后迅猛发展，通过斥巨资给与司机与用户补贴，一年内烧掉几十亿，短期内便获得了规模性发展。若没有“烧钱”，想必现在还不知道活着还是挂了吧，烧钱走捷径，好比一个原本需要三五年才能做大的事一年就达到目标了，这就是资本的力量。我们也很难讲这种烧钱模式就是错的。

但是潮水在WeWork成功上岸之前提前退去了。当市场上的“easy money"减少以后，一切回归本质，我们也就知道谁在裸泳。就像很多年前在USYD上financial时，第一课就是问企业的根本目的是什么。

不是老板的雄心壮志，远大前程，不是员工福利社会责任，是利润。做生意必须要有意义。如果生意最终无法盈利，那么这个生意就是没有意义的。但是融了N轮资的WeWork却是无法盈利。因为WeWork的本质就是二房东，租过去，装修一下，接着再转租出去。不计成本的扩张，漫天撒网的投资，但核心业务的收益却很有限，为了不断融资，撒下弥天大谎，对外宣称：“我们是一家科技公司，我们的目标是技术多样性。”

在某些国家，解决不了问题，就解决提出问题的人。在某些资本市场，如果不能盈利，就调整盈利的定义！

既然EBDIT不能是正的，我们就创造一个正的指标，Uber的版本叫作“核心平台贡献利润率”，而Wework的版本叫“社区调整息税前利润”，通过这项将设计、营销和管理费用等统统刨除以更乐观态度呈现财务状况的指标，神奇的将9.33亿美元亏损变成了2.33亿美元盈利。《金融时报》称“社区调整息税前利润”可能是这一代人最为臭名昭著的金融指标。

但是You can fool part of the people some of the time, you can fool some of the people all of the time, but you cannot fool all the people all of the time，是骗子总会露出马脚，墙倒众人推，资本抛弃你时，更是连句再见都没有！多年来一直被摩根大通、软银和WeWork的其他投资者一直扶持和鼓励亚当，遇到经济downturn的时候，终归还是被赶出了自己的公司，不过比起Theranos的Elizabeth Holmes，他不但免除了牢狱之灾，甚至还是拿着大笔的遣散费，算是运气很不错了。

首先当然是不要再妄图通过烧钱补贴扩大市场规模。老生常谈一点就是要有核心竞争力，提高经营能力、精细化管理，智能化提高管理效率。盈利第一、规模第二，就像已经跑路的潘老板说的，烧钱的生意就像从院子里捡了一束花回来，没有根，插到瓶子里，过一段时间就会蔫。

其次就要避免nepotism。WeWork已雇用多位诺依曼亲戚，其妻子丽贝卡是一个委员会的三名成员之一，这个委员会的任务是在未来十年内，如果诺依曼死亡或永久残疾的话，取代诺依曼；WeWork不但以高于市场的价格向亚当及其他高管租其名下资产，并在重组时，为买下“We”商标而向自己的诺伊曼支付590万美元。

不过最关键的，应该是要清楚自己的能力边界吧。说实话，全书印象最深刻的还是孙正义。软银投资阿里，押宝马云是非常果断的。2000年，软银投资的2000万美元，获得了阿里巴巴34.4%的股份。14年之后，当阿里巴巴在美国纽约证券交易所上市，孙正义的软银所持有的股份市值达到580亿美元。其他成功的投资还包括雅虎，盛大等，一系列的成功让孙正义站上了“投资之神”的高位。

但是成也投资，败也投资，尤其是愿景基金成立后，孙正义投了很多估值超10亿的独角兽，但很多时候，在投资人看来，孙正义非常个人主义，拒绝听取他人，包括投资人和投资委员会的意见，在把大批独角兽揽至麾下同时，投资也变成了投机。据高盛的投资人透露，当他们想拿7000万美元左右商量投资项目的时候，孙正义会拍出10亿美元以上，直接把投资对手吓跑。矛盾集中爆发在2019年，上半年在Uber上栽了跟头，下半年WeWork又给了一拳重击。孙正义也在软银财报发布会上低头：“我在投资的判断上出了问题，目前正在深刻地反省自己。”并在接受《日经商务周刊》采访时，称对自己的投资成绩感到“羞愧和紧张”。

你永远赚不到超出你认知范围外的钱，除非靠运气。但是靠运气赚到的钱，最后又会靠实力亏掉。这是一种必然。你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变化。你所亏的每一分钱，都是因为对这个世界认知有缺陷。这个世界最大的公平在于：当一个人的财富大于自己认知的时候，这个社会有100种方法收割你，直到你的认知和财富相匹配为止。

韭菜如此，所谓大佬，其实也如此！

So, stay hungry, stay young, stay foolish, stay curious, and above all, stay humble!

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